机构:光大证券

" />
{link}
  1. <var id="RBcF43saX"></var>



    欢乐谷娱乐城可靠丘钛科技2018年度业绩点评报告:结构升级趋势确定 维持“增持”评级

    文章来源:宝应县 发布时间:2019-09-16 10:43:33  【字号:      】

    丘钛科技2018年度业绩点评报告:结构升级趋势确定 维持“增持”评级

    K图 01478_21

    机构:光大证券

    评级:增持

    目的价:9.3港元

    ◆2H18 事迹环比改良,利润率有所回升2018 年公司实现营收 81.3 亿元国民币,同比增加 2%。盈利才能来看,全年毛利率同比降落 6.8 个百分点至 4.3%,重要由于产品构造不及预期、价钱竞争、折旧及人工成本上升、汇率波动等多方面因素导致。受主营业务毛利率大幅下跌以及联营公司亏损影响,公司全年实现略微盈利,归母净利润为 0.14 亿元。公司下半年事迹相比上半年改良显明,2H18 营收同比增加 14%, 毛利率由 1H18 的1.2%回升至6.3%,净利率由 1H18的-1.6%上升至 1.3%。

    ◆产品构造升级趋势或再次确立,驱动 CCM ASP 及毛利率改良2H18 摄像模组业务营收恢复健康成长,同比上升 11%,重要得益于出货量增加强劲,同比上升 80%;ASP 由于产品构造调剂以及价钱竞争原因,持续同比下跌 38%。公司客户基本进一步扩展,2019 年 CCM 出货量仍有望保持快速成长,公司指引同比增速不低于 30%;同时逐步切入个别大客户高端项目供给链,叠加三摄、3D 等项目顺利上量,产品构造升级趋势断定性高,公司指引10MP及以上出货占比不低于50%,有望驱动摄像模组ASP 回升。随同产能应用率爬坡及产品构造优化,CCM 业务毛利率将随之改良。

    ◆主动调剂产品构造,屏下指纹放量驱动业务回升2H18 指纹模组业务营收同比上升 21%,重要得益于出货量快速成长,同比上升 34%,ASP 持续同比下跌 10%。2H18 涂层、盖板及屏下指纹出货占比分辨为 68%/16%/15%,19 年随同屏下指纹市场渗透率晋升以及公司主动调剂,我们预计低端涂层项目出货占比下降、高端屏下指纹出货占比将显明放大(公司指引不低于 40%),有望驱动指纹模组 ASP 及毛利率改良。

    ◆估值与评级鉴于公司高端项目进展或超预期,上调 19-20 年 EPS 预测 10%/3%至 0.32/0.46元国民币。光学行业景气宇回升,同业估值均有抬升,参考同业PE 估值区间 19 年 16-24 倍/20 年 12-16 倍,斟酌到自身主动构造调剂及行业高端利用渗透的内外作用下,公司 19 年基础面反转具备更高的断定性,且 20 年事迹增速有望持续高于同业,以为给予 19年25倍PE(对应 20年18倍) 为合理估值程度,上调目的价至9.3港币,保持“增持”评级。

    ◆风险提醒:摄像模组行业竞争加剧;产品构造升级不及预期。

    (文章起源:格隆汇)




    (责任编辑:兴文县)

    附件:

    专题推荐

    • {links}